一图带你了解LPR究竟是什么 谁将从中受益
上周末,随着国务院和央行接连发声,“LPR”这个词火了  8月16日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题。  8月17日上午,中国人民银行立即响应,将改革完善贷款市场报价利率,也就是LPR形成机制。从8月20日开始每月20日将按照新的报价机制发布贷款市场报价利率LPR,作为各银行新发放贷款定价的主要参考,同时作为浮动利率贷款合同的定价基准。  这两则消息一出,市场投资者普遍推测,“这是央行要‘降息’了吗?”周末刷屏的“LPS”究竟是什么?对市场来说,央行完善“LPR”意味着什么呢?  央行:深化利率市场化 “两轨合一”  目前,国内市场实行的是贷款基准利率和市场利率双轨制,商业银行的贷款报价主要参考贷款的基准利率。  专家表示,尽管当前的市场利率明显下降,但是贷款利率并没有相应回落,因此,实体经济对融资成本下降的感受并不明显。  中国民生银行首席研究员 温彬:这次的改革就是将贷款市场报价利率跟贷款基准利率脱钩,而是跟公开市场操作利率挂钩加点的方式来形成一个新的“LPR”利率。可以更好地反映市场供求关系,可以更好地反映市场利率的水平。  虽然此次报价机制的调整,根本意义是推动利率市场化,但由于现价段市场利率低于贷款基准利率,所以市场投资者普遍认为,这是一次变相的“降息”。而因为新的“LPR”只应用于8月20日之后的新增贷款,专家表示,此次调整并不是一次大水漫灌式的降息。  变相“降息” 谁将因此获益?  华创证券固收首席分析师 周冠南:一些高新技术产业,还有一些民营企业以及中小微企业,它们因为在贷款的新增信贷投放中的占比比较大,所以如果是新增的贷款利率降低,他们能够享受更大的政策优惠。  专家表示,除了改变报价机制,还需要金融机构发挥作用,降低担保费、评估费等中介费用,降低企业综合融资成本。  央行:新LPR短期对市场影响不大  新的“LPR”将会给市场带来哪些影响?  疏通货币政策传导机制 降低企业融资成本  新的LPR改为按公开市场操作利率加点形成,解决了原来多参考贷款基准利率进行报价,市场化程度不高,不能及时反映市场利率变动的问题。  中国人民银行货币政策委员会委员马骏认为,新的利率定价机制由商业银行参考LPR自主加点定价,有利于疏通货币政策传导机制,降低企业融资成本。  马骏说:原来银行的贷款利率主要是基于基准贷款利率,而基准贷款利率又是长期不变的,所以政策利率的变化,比如MLF(中期借贷便利)下降,不容易导致贷款利率下降,因此利率的传导就不顺畅。  这次主要解决的问题是传导的顺畅性问题,通过改革明确要求银行的贷款利率以后要跟LPR挂钩,LPR又跟MLF利率挂钩,这样就建立了比较顺畅的传导机制。未来如果政策利率下降,贷款利率也会跟着下降,有助于降低企业的融资成本。  银行利差走势短时间内难以进行量化  业内人士认为,新方式实现MLF与贷款利率挂钩,未来可通过下调MLF带动贷款利率下行,是一种新的“降息”方式。但也有市场人士认为,在存款利率不变的情况下,贷款利率下行可能导致银行利差收窄,对商业银行产生不利影响。不过,马骏认为由于受多方面因素影响,银行利差走势短时间内难以进行量化。  马骏说:不能排除银行利差有下降的可能性,但是到底会不会降、降低多少、降的有多快取决于很多因素,很难马上就进行量化。影响未来利差走势的因素包括:一是宏观经济情况,尤其是未来贷款需求是不是旺盛;二是风险溢价,风险溢价又跟贷款的违约率相关;三是政策利率本身的情况,政策利率的水平和变化;四是新的传导机制落地速度有多快,因为传导机制到了银行还涉及改IT系统等等,还要花一段时间。  贷款市场报价利率形成机制改革对金融市场影响不大  近日有机构预测,8月20日新公布的LPR利率可能维持在4.25%-4.30%的水平,比目前4.31%的水平小幅下行,低于目前基准利率4.35%的水平。业内人士预测,完善贷款市场报价利率形成机制改革是渐进、平稳推进的,短期不会有大变化,对商业银行总体和金融市场影响不大。

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